富邦公司速報 至上 (8112.TT, NT$16.3, 增加持股) 121106

至上 (8112.TT, NT$16.3, 增加持股)
2007年營運步出谷底
第一季DDR2市況佳
12月的DDR2價格雖然稍微緩和下來，但在VISTA家用版即將推出的期待下，客戶備貨的意願仍高，預期1Q07 DDR2市況仍舊相當不錯。另外，利潤較佳之新產品線CIS及VoIP即將開花結果，再配合二大模組品牌客戶在大陸積極擴廠、至上轉投資之上海高拓3Q06末已轉虧為盈，2007年獲利可期。整體而言，至上2007年的營運可望順利走出谷底；全年營收預估為461億元，YoY 30％，稅後淨利4.37億元、YoY 455％，EPS=3.17/2.44元。

建議增加持股，目標價19.5元
雖然受到NAND Flash價格下滑影響，短期內業績難有表現；但隨利潤較低之NAND Flash占比下降及伊藤忠入股，將有助於至上成本結構的調整，再配合新產品線逐步發酵及客戶在海外擴產，預期至上2007年營運可順利步出谷底。目前2006年P/B約1x、2007年P/E約6.7x，建議可增加持股，目標價8x P/E 19.5元。