富邦公司速報 雷科 (6207.TT, NT$45.1, 增加持股) 122206

雷科 (6207.TT, NT$45.1, 增加持股)
測包代工、新設備訂單將為2007年主要成長動能所在
2007年營收仍將成長超過3成，建議逢低買進
雷科2007年仍有測包代工服務、測包設備、LED雷射修阻設備等多項新業務、新產品效應可望顯現，推動集團營收維持3成以上的成長榮景幅度。建議「增加持股」，以2007年 10倍 PER，目標價54元。

原有業務穩定成長，測包代工服務將為未來成長動能主要來源
雷科SMD事業群的包裝材料，由於被動元件規格在0402以下，廠商自行打孔、包裝成本墊高，被動元件大廠尋求外包的數量將明顯增加，雷科在追求被動元件全製程All in one的集團策略目標下，2006年開始涉入測包代工市場。初期以大陸東筦廠為提供測包代工服務基地，未來將進一步推廣至台灣廠、昆山廠。2006年11月測包服務已有2300萬的營收貢獻，12月預估可進一步提高至4000萬元。測包服務初期毛利率（2007年上半年）約12%，未來毛利率預估可提升至15%水準。預估2007年雷科測包服務營收貢獻將達4.5億元，所佔營收比重也將從2006年的1.8％大幅提昇至16.5％，成為2007年營運成長的最主要推動因素。

機器設備部分：由於電容、電阻等產品持續往晶片類及小型化規格發展（2007年規格主流將由2006年的0603轉為0402)，連帶在切割研磨設備上也需跟進調整，雷科2005年雷射機台銷售26台，2006年銷售台數預估接近100台。由於雷科在雷射相關設備上具有生產、技術優勢，加上新代理的測包設備，擴大客戶來源，未來除原有被動元件客戶外，也將銷售LED、DRAM雷射修阻機台給相關客戶，2007年預估機器設備營收成長仍可達32％，比重維持36～37％水準。