【本日潛力股推薦】：潤泰全(2915)、東陽(1319)

2006年11月14日
【本日潛力股推薦】：潤泰全(2915)、東陽(1319)
【推薦個股】

A. 潤泰全(2915)

■看好理由：

1．潤泰全球營運本業包括紡織收入40.13%、量販收入39.98%、零售事業收入10.71%、貿易收入3.84%、營建收入2.71%、租賃收入1.77%、及其他0.86％等，其中紡織收入主要包括格子布、疋子布等短纖系列布種，主要銷售Polo、Tommy Hilfiger、Gap、Daniel Cremieux、Nautica、Escada、Liz Claiborne、Luen Thai、Smart Shirt 等品牌商。

2．量販收入則為大潤發台北縣中和店之營運，營建收入則採完工比例法認列，因此營收及獲利認列時點變化較大，綜合而言，潤泰全球之本業營運十分穩定；轉投資方面，主要包括潤泰創新（9945，持股37％）、大潤發流通事業（持股11％）及持有中國大潤發26％股權。

3．潤泰集團的大潤發量販店，目前在海峽兩岸同步大幅展店，沾染中國內需股色彩，加上兩岸華人消費文化接近，潤泰集團未來在大陸市場拓展，將比其他國際零售通路業者更具優勢，目前大潤發在大陸的據點，僅次於法商家樂福，隨大陸人民所得提升，大潤發未來5年將以每年30%成長率快速展店，預計2010年店數將增加至220家。

4．經營結果
(a) 估06年營收60億元，較05年成長7.09%，估每股稅後盈餘1.2元。
(b)06年前三季營收35.56億元，稅後盈餘4.17億元，以06年底股本77.93億元計算，每股稅後盈餘0.54元。
(c)05年營收56.03億元，全年稅後盈餘3.8億元，每股盈餘0.57元，每股配發現金股息0.2967元。

■投資建議：
1．股價創20元新高後拉回修正至16.5元，目前已修正完畢週線連2紅，只要守穩18.4元，配合量能持續放大，股價有機會突破20元再創新高。
東陽(1319)
■看好理由： 1．東陽主要生產汽車塑膠零件，包括保險桿、儀表板、前欄等，全球AM市場佔營收76%，以OEM出貨給國內車廠產品佔24%，為全球最大AM汽車塑膠件廠商，在北美市佔率約90%(加計轉投資之全球第二大的汽車塑膠件廠福並)，在AM市場的產品線及通路上擁有優勢。

2．東陽與中國前15大車廠均有密切的合作關係，由於中國前15大車廠的市佔率高達95%以上，對東陽深耕中國汽車市場有相當大的助益。

3．State Farm題材：公司認為State Farm採用AM零件效益屬中長期題材，對公司營收獲利長期而言是有幫助。

4．北美汽車零組件廠亞洲釋單題材，公司確實有接到Keystone訂單。 06年北美市場雪季延續，AM訂單增加。歐洲方面因新模具的開發近期已陸續完成，歐洲06年第二季起業績將明顯提升。

5．正式進階為 Tier 1供應廠
(a)南京開陽廠，今年首度與日本Mazda、歐洲福特同步設計開發儀表盤、保險桿等核心產品，正式進階為 Tier 1供應廠。同時與日本Tier 1協力廠合作，為東陽在設計、開發、製造技術整合上增添助力。
(b)南京開陽廠，與日方西川、大協、雙葉三家共同簽定合資合約，日方三家各投資南京開陽 10% 股權。日方三家為Mazda 內裝件的供應商，對日後拓展Mazda的業務有很大的幫助。

6．大陸投資佈局最完整，目前大陸有17個廠，8個塑件廠，5個塗料廠、2個模具廠及各1個傳動皮帶廠、鈑金廠，全走OEM路線。統計今年前 3季，東陽在中國的轉投資事業營業額達新台幣21.8億元，較去年同期成長 80%；在中國汽車市場可觀的成長潛力下，東陽在中國的投資事業將成為業績成長最具爆發力的地區。

7． 經營結果
(a)估06年營收為75億元，較2005年同期成長1.37%，稅前盈餘8.4億元，稅後盈餘7.22億元，以06年底股本41.35億元，每股稅後盈餘為1.74元。
(b)06年前3季稅後淨利4.87億元，以除權後股本41.35億元，每股稅後盈餘為1.18元。
(c)05年營收73.98億元，較2006年同期成長 1.61%，稅前盈餘12.22億元，稅後盈餘11.11億元，每股稅後盈餘2.8元。


■不利因素：

1．大陸實施宏觀調控，對汽車相關產業將會造成衝襲。　

2．塑料及金屬等原料價格明顯上漲，增加成本負擔。

■投資建議：
1．股價自9/14低點19.3元反彈至10/16近期高點28.15元，東陽在大陸佈局有成，07年效益將會逐漸顯示，只要量能持續放大，股價有機會突破28.15元近期高點。