富邦公司【速報】 佰鴻 (3031 TT, NT$33.25, 增加持股) 111306

佰鴻 (3031 TT, NT$33.25, 增加持股)
4Q06~1Q07為營運谷底，07成長動力仍佳
3Q06季報符合預期，4Q06~1Q07營運谷底
佰鴻第三季EPS為0.8元，QoQ成長40%與YoY衰退6%，受到手機市場調整庫存影響，3Q06營收只略微提升1%，較之前預期低，不過手機背光源訂單的提升，帶動合併毛利率27%較上季略為上揚2%。4Q06雖然手機客戶下單仍佳，標案訂單金額也提升，不過其餘產品營運下降，營收將較3Q06下降，推估4Q06營收7.12億元、QoQ -3.9%。1Q07受到手機市場轉淡影響，業績仍將回檔，預期營收6.69億元，QoQ-6%。

2Q07營運回升，07年成長力道仍佳
因應2Q07 產業進入旺季及手機背光源的訂單成長，公司將SMD封裝產能從06年的2億顆提升至07年的3~3.5億顆，除SMD的產能提昇外，紅外線(IR)之光耦合器(Photo Coupler)產品之產能也將擴充一倍以上。另外，中小尺寸面板背光源與汽車市場的應用也將逐漸提升，推估佰鴻07年營收34.82億元，YoY24%，稅後EPS3.53元，YoY 42%。以07年本益比推估的PE約9倍，位於近期PE區間的下緣，因此建議增加持股，目標價42元。