兆豐證券 20061113-總體經濟週報

台灣上週公佈10月份物價指數及外貿資料，物價明顯低於預期，主要係能源價格下調及國內季節性因素所致，預期11月物價將反彈，惟短期仍無通膨憂慮。外貿數據雖不如市場預期，但整體情勢尚稱平穩；投資及消費趨弱雖不利經濟成長，但順差大幅擴增則明顯拉升經濟成長，再配合歐美需求增強仍有助11及12月外貿情勢上升，初估06Q4經濟成長將落在3.5-4%間，高於主計處預估之3.31%。主計處將於11/23公佈06Q3經濟成長率及後續預估數據，預期06Q3經濟成長率為4.97%，且主計處將會上調經濟成長率預估值。

上週美國公佈之經濟指標顯示：整體經濟數據仍趨弱，不過外貿逆差縮減及就業數據樂觀可能使06Q3經濟成長率上修。本週將公佈之經濟數據顯示(依Bloomberg之調查)：經濟情勢下滑幅度略縮小，10月通膨數據則持續下滑。不過隨經濟數據下滑幅度緩和甚至部份經濟數據開始回升，經濟情勢將逐漸轉強，而隨物價逐步反彈及進入冬季用油旺季，預期通膨數據將再緩步上升。

因經濟數據趨弱，故市場對FED降息預期再度緩緩增強，加上日本央行官員談話使市場解讀為日本將提前升息、英國調升利率及人民銀行宣佈降低外匯準備美元資產比重，美元因而逐步轉弱。本週公佈之經濟數據如未能有效止穩甚至轉強，則降息預期將緩步增強，美元亦將持續盤貶。

因中國人民銀行表示將逐步分散外匯準備比重使美元轉弱、市場解讀日本央行談話為將提前升息使日圓轉強、外資仍持續買超台股且未來匯入之資金量可能擴大、外資亦紛紛預期台幣將走升、外貿順差亦明顯擴增，加上市場預期台幣升值強度增強，預期台幣將逐步朝32.5元升值。