富邦公司速報 威力盟 (3080.TT, NT$116, 中立) 120506

威力盟 (3080.TT, NT$116, 中立)
過度擴產帶來負面衝擊
庫存仍是一項負擔
我們擔心CCFL的供過於求問題。我們預期2007年CCFL的年供需比例為112.8%，將成為來年的最大的隱憂。我們看到2007年上半年前每季每下愈況的供過於求狀況。供過於求的比例將由06年第四季的105%攀升到07年上半年的129%％。

我們認為新競爭者因供過於求帶來的削價競爭對既有廠商不利。例如台灣CCFL製造業者，如台達電(2308 TT，中立)和奇美(3009 TT)的子公司啟耀，和中華映管(2475 TT)的子公司誠創，都積極擴充其產能，在07年的月產量能可望達到1000萬支。

威力盟致力提升電視產品的營收貢獻
在母公司友達(2409 TT),的支持下，威力盟50%的營收來自友達。此外，其製造的CCFL也獲得了日本面板製造業者的認證通過。這對威力盟想提高其電視產品比重來說是一大肯定。為了躲開來自顯示器CCFL的售價壓力，威力盟必須盡速改變其電視CCFL的產品營收比重。相較於其電視CCFL的外國競爭對手超過50%的市佔率，威力盟來自電視產品的營收貢獻僅佔30-40%，仍屬偏低。因此增加電視CCFL的營收目前是威力盟的首要目標。

營收預期降低，維持中立評等
基於07年上半年供應過剩，我們將先前對威力盟07年的EPS預測由NT$ 11.5 降低到 NT$ 10.54，並將目標價由NT$ 126 調降為 NT$ 105， 10 x FY07 PER，主要是CCFL售價降價的潛在危機。