富邦公司速報 精元 (2387.TT, NT$33.0, 中立) 120506

精元 (2387.TT, NT$33.0, 中立)
iPhone內建零組件光環落空，股價已反映合理本益比
並未供應Apple iPhone內建零組件
公司澄清未供應iPhone內建輸入系統，只表示目前與Apple合作產品為無線功能的Slim Keyboard，非為外界盛傳的iPhone內建鍵盤，且iPhone輸入系統應為與iPod相同的滑輪裝置，因此我們推估此Slim KB應為iPhone周邊商品。精元由於今年在NB KB及手機按鍵出貨不佳，營收及獲利不如預期，且iPhone內建零組件的光環落空，因此我們給予平均本益比10倍的目標價34元，投資建議為中立。

受限手機按鍵產能擴充進度落後，出貨狀況不佳，06年營收不如預期
今年因7月吳江廠擴產計畫延至11月才擴充完畢，使得全年手機按鍵出貨量不佳，加上NB KB受到競爭者達方殺價搶單的影響，造成06年整體營收及獲利不如預期；11月營收近5億，為今年高點，12月回軟，推估06年合併營收48.47億，YoY=6.2%，稅後EPS=2.65元。07年受惠Vista效應發酵，NB KB出貨成長2成以上，手機按鍵因產能建置完成，出貨倍增，加上Slim KB出貨大幅成長，推估合併營收成長25%達到61.3億，毛利因高毛利產品比重提高而上升，稅後EPS=3.4元。