富邦公司速報 東鋼 (2006.TT, NT$29.6 中立) 120106

東鋼 (2006.TT, NT$28.9 中立)
產業維持上肥下瘦態勢，07年獲利持續維持高檔
產業維持上肥下瘦態勢，07年獲利持續維持高檔
中國大陸課徵鋼胚價格10%的出口稅，降低中國鋼胚的出口競爭力，使國際小鋼胚維持高價的態勢不變，電爐廠優勢得以延續。預估07年鋼筋等條鋼價缺乏電子廠建廠急單挹注，均價較06年略低，出貨量因營建推案成長而小幅拉昇，推估07年獲利將較06年小幅衰退，考量股價已在合理區間，建議中立，目標價31.5元(1.6X P/B)。

股價在合理區間，建議中立
東鋼3Q06稅後EPS=1.13元，略優於預期。4Q夏季限電結束，生產成本下滑，且鋼筋價格略微提升，營收與毛利率較3Q拉昇，預估單季稅後EPS為1.29元，QoQ=14.7%，06年稅後EPS 4.34元，預估明年將有配發3元現金股利的實力，以目前股價計算，現金殖利率高達10%以上。07年鋼筋均價較06年低，鋼品利差縮小，因此07年獲利較06年衰退5.9%，目前P/B=1.49X，考量股價已在合理區間，建議中立，目標價31.5元(1.6X P/B)。