元大研究中心 個股報告2441超豐(41.45元，長期：買進，短期：買進)-沒有悲觀的理由 – 股價仍有機會攀高

2441超豐(41.45元，長期：買進，短期：買進)
沒有悲觀的理由 – 股價仍有機會攀高
客戶下單延後，第四季成長動能趨緩：由於主要客戶瑞昱、盛群、凌陽、華邦下單延後至明年一月，我們下修超豐第四季獲利至5.19億元，幅度7％，較前一季衰退13％。
營運展望 – 各封測應用中，消費性電子的成長力道最為強勁：明年上半年應可呈現淡季不淡局面，我們預估，超豐明年第一季營收較前一季小幅下滑4％，遠低於10-15％的歷史平均跌幅，反應消費性電子IC的庫存水位良好，且終端市場因產品類別多元，整體需求相較PC及通訊IC持穩。我們預估超豐明年第二季營收較前一季成長6％，明年下半年營收較上半年成長30％。
評價與建議 – 評價水準具吸引力、高現金殖利率提供下檔支撐：超豐股價在最近幾個交易日走勢疲弱，跌幅約10％，但股價下挫使得評價具吸引力，高現金殖利率更提供下檔支撐。儘管近期並無推升股價的重大利多，但在未來6-12個月內，超豐仍是我們封測個股的首選。我們訂目標價52元，相當於9倍的2007年完全稀釋每股盈餘，潛在上檔空間30%。以ROE-P/B評價法計算，52元的目標價隱含2007年預估股東權益報酬率23.4%、2007年預估股價淨值比1.44倍。