富邦公司速報 東陽(1319.TT, NT$26.15, 增加持股) 122606

東陽(1319.TT, NT$26.15, 增加持股)
07年大陸轉投資虧損可望改善
建議增加持股，目標價32元
07年大陸轉投資虧損可望改善，我們認為06年為東陽營運谷底期，並估計07年稅後EPS=1.96元，YoY成長18.1%，因此給予增加持股建議，目標價為未來一年1.6X的P/B，即 32元。

07年EPS估計為1.96元，YoY成長18.1%
展望2007年，北美AM市場穩定成長趨勢不變，至於台灣汽車市場僅管回升幅度有限，但預期將可擺脫谷底，因此我們認為分別以北美為主的AM及台灣為主的OE產品將可穩定成長；值得注意的是隨著大陸車市競爭趨緩，加上新車款訂單效益下，預期大陸轉投資虧損可望縮小，我們估計全年稅後淨利8.11億元EPS=1.96元，YoY=18.1%。

大陸轉投資虧損將可望縮小，08年則進一步轉虧為盈
東陽大陸轉投資若不計管理費用部分，累計前10月虧損7,093萬元，造成虧損金額擴大與市場不相符，主要是富奧東陽因與Vollswagen價格認知不同造成，另與南京汽車、哈飛汽車及東南汽車等合作車廠表現也未盡理想所致。展望2007年，虧損最大的富奧東陽及福州東陽改善下，我們預期虧損將縮小至3,500萬元，08年則可望進一步轉虧為盈。