富邦公司速報 陞泰(8072.TT, NT$149.5, 中立) 122506

陞泰(8072.TT, NT$149.5, 中立)
與ADI結束代理關係影響有限
主要產品為CCTV及IC代理
陞泰主要產品分為CCTV占52%(DVR占67%，CAMERA占33%)及電子零件代理占48%，電子代理以類比IC為主，目前OBM比重拉升至60%，ODM占40%。DVR目前以MPEG4為主，主推中高階市場，因具晶片設計能力，因此其DVR毛利率為同業中最高，目前仍以stand-alone單機式DVR為主流，具有價格優勢及不受PC當機影響的優點。IC主要代理Sekio Instruments、Allegro Microsystems、Aimtron類比IC，主要應用範圍為TFT、DSC、Projector，客戶包含中光電、普立爾、光寶等。

短線已達目標價位建議中立
陞泰為國內DVR龍頭廠商，每年獲利都達10元以上水準，具現金殖利率及高ROE概念題材，由於DVR技術領先，隨著MEPG4 DVR的推出，有利於高階市場擴展，07年的成長動力仍以DVR較強勁，預估07年稅後EPS11.5元，目前PE達12.9倍，短線已達合理目標價位，因此建議中立。