12.19資產活化投資報告【本日潛力股推薦】：精英(2331)、華新(1605)

A. 精英(2331)
■看好理由：
1．精英電腦繼去年合併大同電腦部門後，於06年7月宣布合併志合電腦公司。除了接手富士通西門子（Fujitsu Siemens）筆記型電腦訂單外，精英電腦將積極跨入筆記型電腦整機代工後，取得國際知名一線大廠代工訂單，以朝向未來筆記型電腦出貨量300萬台目標。

2．獲Intel認證通過，成為第三家代工夥伴，06年開始出貨。

3．在大陸重新整頓網咖市場，使網咖市場再度活絡，精英又可重回大陸網咖PC市場。

4．大同持股30%成本21.5元，寶成持股13.75%，以大同、寶成資源注入，精英有機會再創第三春。

5．與展碁國際合作進攻台灣零售市場。精英目前為全球第三大、通路第二大主機板供應商，今年產量預計可超越3,000萬片。

6．精英吃下了大同PC部門，還反過來要與華碩、鴻海相爭PC組裝版圖，氣勢看來越來越旺。現在甚至要設新廠趁勝追擊。

7．估計06年主機板出貨量，將挑戰3000萬片，較去年大幅成長五成，而NB出貨可望倍增，上看150萬台，集團營收可望挑戰1000億元。

8．精英12月15日董事會後通過由12月18日至07年 2月17日，在12.08 元至26元的價格區間，買回自家股票5000萬股。

■不利因素：
1. 台灣廠商的全球市佔率已突破9成，而四大廠商合計市佔率更高達7成5以上，個別廠商欲大幅成長須透過殺價競爭。

2. 主機板產業的競爭，不僅止於價格戰，尚且擴及信用條件及銷貨條件的放寬，必須自行吸收更多的營運資金成本如庫存成本、存貨跌價損失，甚至呆帳風險。
　　
■投資建議：
1．股價逼近前波高點18.95元，由於明年有Vista效應換機潮再加上公司開始買庫藏股，只要量能不失控，應有機會持續突破20元整數關卡。

B. 華新(1605)
■看好理由： 1．大陸「十一五」計畫，加上印度的大量需求，使鋼鐵、線纜充滿無限商機，原物料題材以華新麗華較具投資機會，除了股價想像空間外，華新在大陸共有23家轉投資公司，未來成長性高。

2．不銹鋼為未來發展重心，台南鹽水廠的不銹鋼年產能增為25萬公噸，由盤元、線材再加上2004年擴產後新加入的板材、扁鋼胚的生產，06年不銹鋼佔營收比重將超過50%。

3．華新完成下游不銹鋼鋼材加工擴建新廠案，正計畫向上延伸擴建不鏽鋼煉鋼廠，台灣及中國大陸都在考慮範圍，設廠地點預計今年底拍板定案，未來產能可再提升。

4．華新銅母線的煉製已達40萬噸規模(台灣、大陸約各半)，全球市佔率約4-5%，在銅採購上具有優勢，2004年第四季大陸厲行宏觀調控，但在大陸經濟成長大趨勢下，06年大陸地區銅需求量，仍將隨GDP成長，銅價仍將維持高檔。

5．華新SCR銅條新廠正式投產營運，新廠落成將使華新麗華銅材總體產量提高至65噸，成為全亞洲第一、世界排名第三的領導廠商。

6．經營結果
(a)估06年營收585.6億元，較去年同期成長46.53%，稅前淨利90億元，較去年同期成長478%，稅後淨利90億元，以股本324.43計算，每股稅後盈餘為2.77元。
(b)06年1到9月集團合併營收860.9億元，較去年同期成長61.2%。總計前3季稅前利益約74億元，稅後純益約71億元，以股本324.43計算，每股稅後盈餘2.19元。
(c)05年營收399.62億元，稅前淨利15.57億元，稅後淨利15.57億元，每股稅後盈餘為0.47元。

■投資建議：
1．股價在高檔震盪整理，未來營收獲利可隨中國大陸經濟成長而持續上揚，目前本益比不到6倍，只要突破整理區，有機會挑戰20元整數關卡。