富邦公司速報 耕興 (6146.TT, NT$42.1, 中立) 113006

耕興 (6146.TT, NT$42.1, 中立)
高毛利手機測試業務仍須時間反應
4Q06業績表現低於預期，新手機測試線效應遞延
4Q06傳統檢測（含Safety、EMI、EMS、EMC…）業務因下游資訊業旺季效應提早降溫，業績低於市場預期，加上第三條手機檢測（Conformance）線的投產效應仍須時間發酵，整體業績動能將遞延至1Q07方有再度轉強機會。以2007年9～9.5倍PER，設定目標價46元，建議中立。

10月營收持續下滑至0.85億元，低於市場預期。營收下滑因素，包括1、傳統安規檢測部分因公司政策調整，部分檢測由原本包件方式改採佣金認列，營收認列金額連帶減少。2、EMC部分，原本資訊業客戶的傳統旺季檢測需求低於預期（2006年下游旺季有提早結束跡象）；3、手機檢測部分，由於檢測項目繁多，實際營收認列時點落後。而以目前營運狀況預估，耕興11、12月營收將維持9000萬上下水準。4Q06預估營收2.67億元（QoQ -4%），獲利方面，考量零組件買賣10、11月比重偏高，加上手機檢測營收認列遞延，單季毛利率將由前季的45.9％進一步降至43.2％，預估稅前淨利0.76億元（QoQ -14％），稅後盈餘0.61億元。