富邦公司速報 光寶(2301.TT, NT$42.4, 增加持股) 112806

光寶(2301.TT, NT$42.4, 增加持股)
減資及合併力信後，光寶被併機率大增
建議增加持股，目標價51.5元
考量光寶07年整體獲利YoY成長可達27%，EPS及ROE在減資後可快速提升，加上被併購的可能性增高，故我們認為目前PE=10.6倍並不高，建議增加持股，目標價51.5元(07年EPS乘上13倍)。

07年LED、電源供應器出貨大幅成長，整體獲利YoY成長27%
累計06年前3Q稅後EPS=2.12元，4Q為傳統旺季，單季營收QoQ僅成長6.4%，業外因處分晶電股票獲利3.74億元入帳，故單季稅後EPS=0.99元，QoQ成長35%，06年全年稅後EPS=3.11元，YoY衰退8.3%。07年營運成長動力在LED、電源供應器。LED已切入NB用的LED背光源，佔營收比重皆大幅提升，富邦預估光寶07年合併營收YoY=11.4%，全年稅後EPS=3.96元，YoY=27.3%。

光寶將於07年5月及7月進行減資3成及合併力信，預估將可使得07年EPS由3.96元提升至5.5元，ROE亦可提升至20%以上。富邦認為光寶07及08年獲利成長性都將達25%以上，以07年EPS=3.96元計算PE=10.6倍並不算高，加上近期國內大型併購案不斷，我們認為光寶與外資關係良好，近期宣佈減資及合併力信，將使得賣相更佳，故光寶極有可能是下一波被併的標的，若以公開收購將給予被併購者15~20%的溢價，我們認為併購價將接近50元，故建議增加持股，目標價51.5元(07年EPS×13倍PE)