20061120-拜訪報告-華上(6289)

華上規劃07年擴產幅度高達75%，四元LED月產能將從今年的6億顆，至明年底逐步增加至10億顆，而藍光LED則將由現在的2億顆擴增至4億顆。公司並看好07年1)同業合併後，部分客戶轉單華上。2)LED車用領域應用提高。3)手機按鍵背光產品轉單效應，預估華上07年整體LED出貨量將可維持今年約30%的成長幅度。
華上06Q3受到銷售次級品影響，毛利率大幅下滑5個百分點，預期06Q4毛利率仍將滑落，兆豐國際下調華上06Q4與06年獲利預估38%及9%。
展望07年，手機按鍵背光產品轉單效應與車用領域應用可望逐步提升，將挹注華上07年的成長動能，兆豐國際預估華上07年營收可望持續成長約24%，獲利將較06年成長約50%，稅後EPS為2.25元。華上06H2整體營運狀況不如預期，股價表現低迷，近期受到消息面(太陽能電池題材)激勵，股價跌深反彈，然而兆豐國際認為華上太陽能電池今年對營收難有實質貢獻，加上產業即將進入淡季與06Q4存貨打銷問題，預期短期內基本面背景難以支撐股價持續上漲，因此維持華上「區間操作」的投資評等，目標價38元，然而華上年底CB發行題材與明年擴產效應將有機會提供股價漲升的動能，因此建議可於06Q4末與07年初，或30元下逢低佈局。