富邦公司速報 群創(3481.TT, NT$56.7, 中立) 111706

群創(3481.TT, NT$56.7, 中立)
未來三年將是全球成長最快的面板廠
受惠鴻海集團全球佈局，獲利成長優於其他面板廠
群創定位為鴻海集團中垂直整合的顯示器廠商，受惠於鴻海集團內部資源以及與國際客戶的良好關係，不論在材料整合、客戶整合以及全球運籌方面，都具有領先的地位。群創未來三年營運成長動能強，獲利波動性也較其他面板廠和緩，但目前股價應已反映至2008年樂觀獲利預期，因此我們給予中立的評等，目標價設定在08年PER 12倍、PBR 2.4倍的62元。
2007年將切入LCD-TV組裝，中長期獲利結構與營運成長性優於同業
相對於全球監視器組裝龍頭AOC冠捷而言，群創由於在上游的佈局較為完整，成本控制能力較為優異。而相對於其他面板廠而言，在面板前段已無超額利潤的時代，後段模組與組裝能力較強的群創，其獲利結構將優於同業。2007年群創將切入LCD-TV代工領域，研判2008年新世代廠面板廠可能量產，預估對獲利的貢獻會落在2008年，接續監視器成為公司下一個營運的成長動力。