富邦公司速報 乾坤 (2452.TT, NT$38.2, 增加持股) 112006

乾坤 (2452.TT, NT$38.2, 增加持股)
明星產品帶動業績持續成長
Power Choke、0201厚膜電阻等明星產品帶動，業績表現持續強勁
高毛利的Power Choke產品，帶動乾坤2006年獲利大幅成長逾9成，展望07年，雙核心、VISTA效應延續，Power Choke所佔乾坤整體營收比重持續提升。另外，0201厚膜電阻自2006年9月開始，隨新款iPod出貨大幅增加，後續則有iPhone題材可以期待。預估乾坤2006年稅前淨利YoY +94%達6.71億元，稅後EPS 3.57元；2007年稅前獲利仍有30％的YoY成長幅度，EPS將進一步提升至4.62元。建議「增加持股」，以07年EPS 10X PER計算，目標價45元。

明星產品2007年成長動能仍值得期待
07年乾坤主要成長力道，仍將來自高毛利的Power Choke與0201等產品。Power Choke近兩年需求大幅成長，主要原因在於Intel雙核心CPU的普及率持續提高，原本每台NB僅需使用2～4顆power choke，NAPA機種NB需求倍增至6~8顆， 07年VISTA推出，預期將進一步推動PC（含NB）硬體效能提升，屆時，每台NB搭配的power choke仍有提高機會。0201厚膜電阻，主要應用在iPod相關產品， Apple 2006年9月推出新款iPod系列產品，帶動乾坤0201電阻單月出貨倍增，新款iPod出貨熱度仍可延續至2007年上半年。另外，Apple2007上半年可望推出的iPhone，現有供貨iPod的業者出線機率頗高，相關題材將持續熱絡至2Q07。