富邦公司速報 遠紡(1402.TT, NT$25.6, 中立) 112006

遠紡(1402.TT, NT$25.6, 中立)
股價接近合理水準
給予中立的初次評等
遠紡本業為化纖，實質上已發展為控股公司，前3季本業虧損2.93億元，但業外在認列亞泥(1102.TT, NT$28.05,未評等)、遠傳(4904.TT,NT$36.1,未評等)等轉投資收益下，EPS=1.69元。遠紡擁有龐大的土地，並已通過開發板橋7.4萬坪土地為遠東通訊園區(T Park)，資產題材具想像空間，我們以sum-of-the parts方法估算其NAV=34.2元，獲得目標價27.3元(0.8x NAV)，以目前股價而言上漲空間有限，給予中立的初次評等。

板橋土地資產題材具想像空間
為因應歐美廠商到亞洲尋求合作對象的趨勢，公司已在原有的2個廠房外再興建2座新廠，並同時進行機器設備的更新遠紡在全台擁有閒置土地資產20.5萬坪，帳面價值203億元，為發揮閒置土地價值，公司於2003年成立遠東資源開發公司負責土地資產開發，其中位於板橋的7.4萬坪土地規劃為遠東通訊園區(T Park)，已獲得政府相關單位核准，將於園區內興建辦公大樓、購物商城及住宅區，第一批承租辦公大樓的企業預訂於2008年下半年遷入，另有一筆土地將於2009年出售給集團的亞東紀念醫院，此一計劃未來10年預計斥資104億元，其中35%資金將由出售園區外2.3萬坪住宅區土地籌措，其餘向銀行借貸。由於此計劃大幅提升閒置土地的附加價值，使遠紡在資產題材下充滿想像空間。