11.23資產活化投資報告【本日潛力股推薦】：精英(2331)、厚生(2107)

【推薦個股】

A. 精英(2331)

■看好理由：

1．精英電腦繼去年合併大同電腦部門後，於今年7月宣布合併志合電腦公司。除了接手富士通西門子（Fujitsu Siemens）筆記型電腦訂單外，精英電腦將積極跨入筆記型電腦整機代工後，取得國際知名一線大廠代工訂單，以朝向未來筆記型電腦出貨量300萬台目標。

2．獲Intel認證通過，成為第三家代工夥伴，06年開始出貨。

3．在大陸重新整頓網咖市場，使網咖市場再度活絡，精英又可重回大陸網咖PC市場。

4．大同持股30%成本21.5元，寶成持股13.75%，以大同、寶成資源注入，精英有機會再創第三春。

5．與展碁國際合作進攻台灣零售市場。精英目前為全球第三大、通路第二大主機板供應商，今年產量預計可超越3,000萬片。

6．精英吃下了大同PC部門，還反過來要與華碩、鴻海相爭PC組裝版圖，氣勢看來越來越旺。現在甚至要設新廠趁勝追擊。

7．估計06年主機板出貨量，將挑戰三千萬片，較去年大幅成長五成，而NB出貨可望倍增，上看一百五十萬台，集團營收可望挑戰一千億元。

■不利因素：
1. 台灣廠商的全球市佔率已突破九成，而四大廠商合計市佔率更高達七成五成以上，個別廠商欲大幅成長須透過殺價競爭。

2. 主機板產業的競爭，不僅止於價格戰，尚且擴及信用條件及銷貨條件的放寬，必須自行吸收更多的營運資金成本如庫存成本、存貨跌價損失，甚至呆帳風險。

■投資建議：
1．麥格理證券針對觀光股未來表現指出，明年中國觀光客來台政策可望正式開放，觀光族群成為最大的受惠 者，將觀光類股投資評等調升至「表現優於大盤」。劍湖山股價慢慢墊高，隨時有機會受利多消息激勵而反彈。
厚生(2107)
■看好理由： 1．經營結果
(a)估06年營收為12.05億元，較05年度成長9.74%，稅前盈餘為0.56億元，稅後盈餘為1.11億元，以06年底股本47億元計算，EPS0.23元。
(b) 05年營收為10.98億元，稅後虧損1.93億元，EPS-0.42元。

2．桃園南崁物流中心所興建的E、F 棟商廠接近完工，11 月可拿到使照，由於承租已滿，故12 月可開始認列租金收入，每年可貢獻租金收益4500 萬元。

3．高鐵通車厚生新板特區開發案將受惠。特專六3662 坪的土地開發，將推出每戶80~120 坪，380 戶的豪宅案，11 月下旬可預售，採全部完工法於2010年入帳。由於該區豪宅推案如「巴黎十六區」推出坪數為每戶90 坪，成交價為33 萬元/坪~34 萬元/坪，推案4個月銷售率接近50％。而厚生推案位置更優於此案，故將提高每坪售價由33 萬元至40 萬元，預估至2010 年完工前可順利去化，假設平均成交價在37.5 萬元，可貢獻營收為124 億元，扣除相關成本後，可貢獻稅前淨利72 億元，EPS 達15 元。

4．特專一1070 坪都市更新合建案，由昇陽建設負責興建，厚生僅負責出地，目前所有住戶已簽訂同意書，預計8 月到11 月可完成權利價值變換後，2H07 年即可推案，07 年底動工，採全部完工法於09 年入帳。由於板橋市06 年上半年平均銷售率高達50％，推估09 年前可銷畢，該案總銷金額33 億元，厚生可分得27％，扣除土地成本2 億元及5％稅金，可貢獻獲利6.6億元，EPS 為1.3 元。

■投資建議：
1．股價在低檔爆量漲停，顯示離底部不遠，由於大股東成本21.5元再加上明年Vista效應換機潮，只要量能不失控，應機會持續反彈。