群益--3466致振call memo(群益預估07年營收可達44.03億元，YoY34.2%，毛利率19.2%，稅後盈餘4.19億元，YoY51.8%，EPS7.52元)

06年前3季受義大利政府停止補貼政策影響，導致MHP STB占營收比重由05年的31%降至10%，營運表現不如預期，累計前3季稅後EPS3.14元，惟06Q4新增奧地利MHP及中南美訂單，營收與獲利恢復成長動能，預估Q4營收10.7億元，QoQ29.8%，毛利率提升至19-20%，稅後EPS1.81元。預估06年營收32.8億元，YoY-31.9%，稅後盈餘2.76億元，YoY-36.2%，EPS4.95元。展望07年，致振受惠歐洲積極推廣HDTV、具CA/CI鎖碼功能等趨勢，加上MHP機種新增奧地利、西班牙等市場，營運可望恢復成長，群益預估07年營收可達44.03億元，YoY34.2%，毛利率19.2%，稅後盈餘4.19億元，YoY51.8%，EPS7.52元。評估整體營運谷底已過，但目前07’PE約11.5X，已部分反應07年營運成長，建議於82~97元(07’PE11X-13X)區間操作。