富邦公司速報 台半 (5425.TT, NT$23, 增加持股) 112206

台半 (5425.TT, NT$23, 增加持股)
業績低檔延續時間有限，1Q07營運將重回成長軌道
2007年主要產品仍將維持3成以上的成長幅度
2006年營收、獲利跳躍成長後，2007年主要產品-二極體、條碼印表機仍將維持3～4成的成長動能，業績展望樂觀，建議「增加持股」，目標價2007年10X PER 28元。台半3Q06所得稅回沖，帶動單季稅後盈餘創下歷史新高的業績利多，雖因10月營收下滑而衝散，然而業績低檔延續時間有限，以下游客戶訂單及新產能投產效應預估，1Q07開始，台半營運將重回成長軌道。

擴產效應顯現，2007年各項產品仍將出現全面性的成長榮景
2006年台半營收成長動力來自擴產後，傳統二極體（didoe)、車用二極體（car didoe)、類比IC（analog IC)及條碼印表機(barcode printer)等各項業務全面性的業績成長。二極體雖為成熟性產品，產業年平均成長率約僅5～10％，然在國際大廠紛紛縮減營運規模下，台半06年承接訂單的狀況頗佳，2006年前三季，二極體累積營業額已較去年同期成長達30％，公司預估2007年新廠投產效應顯現後，成長幅度將維持2006年水準。而二極體中，佔8％比重的車用二極體，因基期相對偏低，2007年成長幅度更可超過5成水準。預估2006年台半營收36.26億元（YoY +44%）、毛利率21.1％，稅前淨利3.92億元，YoY大幅成長364％，稅後盈餘3.86億元。2007年營收49.68億元（YoY +37%），毛利率22.5％，稅前淨利5.95億元（YoY +52%），稅後盈餘5.24億元。