富邦公司速報 瑞昱 (2379.TT, NT$53.9, 增加持股) 112206

瑞昱 (2379.TT, NT$53.9, 增加持股)
2007年成長引擎重新啟動
受季節淡季衝擊; 第四季營收衰退
受到主機板廠第四季出貨衰退與傳統淡季對網路晶片與音效晶片需求轉弱雙重影響，瑞昱11月與12月營收將持續下滑到11.5億元與11億元水準。相較於第三季34.1%季營收成長幅度，研究部預估瑞昱第四季營收將較前季下滑8.1%。惟超高速乙太網路晶片營收比重攀升，加上晶片製程推進效應發揮，瑞昱第四季毛利率可望維持47.9%。研究部預估，瑞昱第四季營收約35億元，淨利將衰退31%到7.8億元。

超高速乙太網路晶片與音效晶片,LCD控制晶片推動2007年營收成長22.1%
瑞昱2007年主力產品將集中在超高速乙太網路晶片、LCD控制晶片與音效晶片，上述三大產品線將持續自美國半導體業者手中搶下主機板與LCD面板客戶，超高速乙太網路晶片全球佔有率將從15%攀升到明年25-30%，音效晶片全球市場占有率亦將提升到75%水準，LCD控制晶片持續增加台灣前四大面板廠滲透率，惟新產品線802.11無線網路晶片與Ultra Wide Band(UWB)晶片營收貢獻仍偏低。研究部預估瑞昱2007年營收與淨利將成長22.1%與28.6%到157.5億元與38億元。

基本面帶動本益比拉升;建議增加持股
瑞昱股價近期強勁反彈，反映該公司第三季營收獲利超過市場預期，目前股價本益比落在11.8倍(研究部預估2007年每股淨利4.54元)，研究部認為明年瑞昱營收獲利將受惠三大產品線市佔率提高而持續成長，同時市場對明年整體PC產業維持樂觀看法，瑞昱將成為主要受惠者，因此研究部以14倍本益比與2007年4.54元每股淨利預估，瑞昱未來6個月目標價為64元，投資評等建議為增加持股。