元大研究中心 個股報告2354鴻準(365元，長期：買進，短期：買進)-Wii 揮出強棒

2354鴻準(365元，長期：買進，短期：買進)
Wii 揮出強棒
Wii銷售佳：由於Wii控制器在設計上採用電視遙控器的造型，並且有內建加速感測器，可確認玩家的動作方向、力道及位置，可將控制器變身為虛擬的球桿、球拍、摩托夠把手、箭、指揮棒…等，遊戲的過程更富臨場感，使得Wii目前銷售情況良好，預估今年年底前全球銷售可望超過400萬台，2007年則可達1,000萬台以上。鴻準第四季受惠於Wii遊戲機出貨大增，估計第四季遊戲機營收達200億元，QoQ75%，超出預期。我們預估今年鴻準遊戲機營收為442億元，YoY134%。明年仍受惠於Wii處於起飛階段，鴻準遊戲機出貨將快速成長，估計遊戲機營收625億元，YoY41%。
高毛利率的鎂合金營收持續向上：由於鎂合金機殼具有質輕、散熱佳、防電磁波…等優良特性，今年取代塑膠機殼的速度加快，IDC預測鎂合金今年在NB及手機分別有69.1%、45.9%的成長率。鴻準今年第四季鎂合金受惠於富士康(2038 HK)手機訂單挹注及NB旺季來臨，估計營收達49.2億元，QoQ29%，超出預期。今年鎂合金營收約達152億元，YoY112%，高於預期，明年則可望超過50%成長，營收約233億元。由於鎂合金毛利率高達30%以上，獲利不停成長，鴻準受惠最大。
調高鴻準獲利預估：受到遊戲機及鎂合金營收高於預期，我們調高鴻準營收及獲利，2006年、2007年營收分別調高11%、6%，2006年、2007年EPS調升幅度3%、5%，分別為10.1元、15元。2008年雖然Wii的遊戲機成長可能減緩，但我們仍看好鴻準鎂合金的競爭力，鎂合金營收可望成長34%，帶動2008EPS達18.5元，YoY23.1%，較先前預估調升9%。
調高目標價至444元：由於鴻準鎂鋁合金成長率高，散熱模組及任天堂遊戲代工都獨佔全球，加上鴻海資源挹注，有強大競爭力，具長線投資的價值，因此我們拉長時間用2008年EPS18.5元來計算目標價，鴻準目標價為444元(維持P/E 24倍看法)，目前還有22%上漲潛力，我們重申鴻準長、短期仍為買進建議。