富邦公司速報 宏普(2536.TT, NT$37.9, 降低持股) 111706

宏普(2536.TT, NT$37.9, 降低持股)
2007~2008年為獲利高峰期，但推案態度轉趨保守
2007-2008年為建案入帳高峰期
宏普在2004~2006年推案量大幅成長，今年營收雖然僅成長15％，不過由於2007年為建案入帳高峰期，因此營收將可大幅成長49％，達到63億元。獲利方面，受惠於台北地區預售屋房價持續上揚，推案毛利率都能維持在25％以上，部分建案毛利率還高達40％，因此今年毛利率仍可維持在30％左右的水準，預估今年EPS為3.28元，而2007年在營收大幅成長挹注下，EPS將可成長至4.37元。雖然2008年獲利仍將持續成長，不過因宏普未來推案態度轉趨保守，長期獲利成長動能將減弱。目前宏普股價已超漲，因此我們給予「降低持股」的投資評等。

宏普推案量轉趨保守
宏普今年新購入5筆土地，除南港案將於2Q07年推出之外，其餘都僅是為2008年的推案做準備。按照目前的規劃，宏普在2007年推案量僅39億元，2008年推案量為40億元，推案量規模遠低於2004~2006年，而且2004~2007年宏普推出的建案全部皆為住宅案，但2008年預計推案的住宅部分卻降至20億元，另外20億元為內湖廠辦建案。