20061108-拜訪報告-昆盈(2365)

06Q3昆盈受惠於進入產業旺季，光學滑鼠與Web cam及NB cam開始大量出貨使06Q3合併營收QOQ成長24.3%至34.1億元，加上費用率下滑使06Q3營業利益率較06Q2上揚1.2%至9.5%，因此稅後淨利QOQ大幅成長44.0%至2.3億元，以除權後股本計算，EPS為0.96元。
昆盈06年成長動力主要來自於PC相機鏡頭及音效產品。預估影像產品與音效產品營收比重將從05年的21.3%提昇至06年的26.3%，07年預估將近一步上揚至28.8%。兆豐國際預估昆盈06年合併營收為130.7億元，稅後淨利為8.3億元，EPS為3.47元。
預估昆盈07年PC相機鏡頭出貨量為770萬顆，YOY+75.1%，成為07年主要成長動力來源。在其他產品方面，07年滑鼠在微軟訂單持續挹注下，兆豐國際預估昆盈07年合併營收為155.2億元，YOY+18.7%，稅後盈餘為10.1億元，YOY+21.5%，EPS為4.17元。
06年及07年在影像產品出貨大幅成長的帶動下，預估稅後淨利年成長率皆在20%左右，優於05年的14%。觀察昆盈歷史本益比高點約在12倍左右，在獲利持續成長的挹注下，預估未來昆盈本益比將可回到歷史高點。兆豐國際維持昆盈「逢低買進」的投資評等，6個月目標價為41元(12 X 06(F)PER)，潛在上漲空間為24%。