元大研究中心 個股報告2492華新科(27.5元，長期：持有，短期：持有)-2007年仍為穩定成長

2492華新科(27.5元，長期：持有，短期：持有)
2007年仍為穩定成長
公佈3Q06合併報表，業外豐收：3Q06營收較市場預期佳，但合併毛利率23.9%不如市場預期，也不如2Q06的25.9%，但若以營業利益率12.7%來看，已較2Q06的11.8%增加，顯示整體費用率在合併後已開始下降，本業獲利為穩定成長，符合我們預期，但3Q06業外投資收入及匯兌收益增加，因此，稅後淨利QoQ成長60%，超過市場預期。
高容MLCC為未來擴廠重心：一般電容產品主要包括MLCC、鋁質電容、鉭質電容等，其中，高容MLCC體積小、電容大，可以降低電路設計的複雜度，為市場目前較缺貨的產品線，也是未來電路設計中需求最大的電容產品，華新科目前也積極擴建高雄高容MLCC廠以提昇獲利。但我們認為目前部份高容MLCC的缺貨僅為季節性現象，2007年在日係廠擴廠約20%~30%下，我們認為包括高容MLCC產品線在內，被動元件僅為穩定的成長，不會有長期供不應求的現象。
維持投資評等為持有，目標價調高為30.5元：我們略為調高2006年及2007年的獲利預估，主要反映2006年業外收入的增加，及2007年營業費用的小幅改善，調高後的EPS分別為2.9元及3.1元，我們同時調昇目標價為30.5元，反映2007年獲利的增加，但我們維持投資評等為持有。我們仍需要觀察毛利率及費用率的改善是否可超越我們的期望。