富邦公司速報 茂達 (6138 .TT, NT$37.5, 中立) 120606

茂達 (6138 .TT, NT$37.5, 中立)
Non V core PWM IC市佔率提升
007年的成長主力仍為PC相關產品線
茂達2006年營收與獲利成長低於預期，各產品線的變化不大，新產品NB PWM推出進度不如預期；3Q與4Q的MB PWM IC(non V core)出貨量已有明顯提升(主要競爭對手立錡的相關產品發生退貨狀況)；audio與MOSFET產品線營收表現持平看待，競爭壓力大，故毛利率難有改善機會。2007年成長主力仍在MB與VGA相關產品線，由於相關產品價格壓力持續，預期毛利率僅能微幅改善。

PC相關佔營收比重高達60%，成長潛力受限
茂達2006年營收與毛利率表現都不如預期，PC相關應用佔營收比重仍然維持在60%左右，其他應用呈現持平(包括LCD、DSC、消費性等)，殺價競爭激烈，毛利率提升空間受限，研究部預估2006年與2007年EPS分別為1.91元與2.61元。