富邦公司速報 新光金(2888.TT, NT$32.5, 增加持股) 121406

新光金(2888.TT, NT$32.5, 增加持股)
11月匯兌損失擴大，仍看好長期獲利
近日公佈11月自結盈餘，受台幣匯率波動影響，匯兌損失擴大
1~3Q06新光金控稅後獲利87.03億元，來自新光人壽貢獻106.63億元，新光銀行前三季仍呈現虧損，稅後淨損28.03億元。依據公司自結資訊，新光金10月、11月分別獲利12.93億元、虧損4.71億元，11月單月虧損乃因新台幣11月大幅升值0.83角，造成新光人壽單月匯兌損失達16億元。12月至今台幣匯率開始有下跌趨勢，隨匯率波動，匯兌損失可能減少，而自然避險佔新壽海外投資部位約10%，對整體影響有限，海外部位佔整體投資約35%。總括而言，新壽營運基本面所受影響有限，長期仍看好新壽獲利與消金風暴後新光銀轉機，歷史合理PBR區間約為1.7~2倍，07年股市行情轉佳、資產題材豐富，壽險業為首要受惠族群，故以2倍07年每股淨值計，目標價41元，投資建議為增加持股。
07年多頭市場行情佳，壽險業首當受惠
新壽總資產約達1兆台幣，其中60%投資於國內外債券，其次投資國內股市約6%、海外股市約4%，自4Q06起市場行情轉佳，普遍樂觀看待07年行情，我們預估新壽07年全年投資收益可達500億元，約同於05年的水準。
此外，統計1~3Q06資料，新壽初年度保費年成長率40%，總保費成長率為20%。總保費收入約有一半來自傳統型保單，此類型保單持續繳費機率大，因此可使保費收入較穩定，觀察3Q06的13個月、25個月繼續率皆已較2Q06改善。我們預估新壽保費收入可維持穩定而持續成長之態。