富邦公司速報 光群 (2461.TT, NT$29.65, 增加持股) 121406

光群 (2461.TT, NT$29.65, 增加持股)
全球雷射全像包裝材料龍頭廠，國際大廠入股效應將持續發酵
2007年業外獲利挹注大幅增加，建議逢低買進
光群12月、1月配合大陸菸酒客戶出貨，營收將逆勢維持高檔水準。考量光群大陸廠2007年大幅提列存貨跌價動作告一段落，業外獲利挹注大幅增加，合併財報全年獲利成長將超過6成，建議逢低買進，以2007年 12X PER，目標價36元。

12月、1月業績逆勢維持高檔，2007年獲利成長可期
12月配合大陸菸酒客戶推出明年度產品，預估合併營收可突破3億元，回復9月高點水準。4Q06全季合併營收預估為8.75億元（QoQ ＋1%），毛利率29~30%。業外因大陸廠持續打消庫存、老舊設備（因應子公司K Laser China Group Co.後續在海外掛牌準備），預計將提列4000萬左右存貨跌價損失，預估稅前淨利降至0.64億元（QoQ -40%）。

2007年，Amcor入股的業績挹注效應雖仍有限，然考量大陸菸酒、日常用品雷射標籤需求持續成長，營收仍可維持過去5年平均20～35％的年成長幅度，預估2007年合併營收為40.09億元（YoY +25%）。獲利部分，原本委外代工的Coding製程，3Q06開始逐步收回自製，毛利率可望逐年提升1～2％，預估全年毛利率為29.4％。業外方面，大陸廠2006年大幅提列的存貨跌價損失（全年提列約9000萬元，主要集中在2Q06、4Q06）已告一段落，加上三家非本業的轉投資公司，營運情況大幅好轉，預估2007年稅前淨利5.04億元（YoY +68%），稅後盈餘4.13億元。