20061221-拜訪報告-兆豐證券越南參訪團系列報告之三-復盛(1520)拜訪報告

由於越南加入WTO後可望吸引外資設廠提升機械設備需求，因此復盛越南將加強拓展內銷市場，07年預計調降產品售價以取得越南當地國營和民營企業的市佔率；外銷方面，預計07/1有機會接到澳洲客戶新訂單約100萬美金，兆豐國際預估07年越南復盛營業額可達1,323 萬美元，YOY+47﹪，其中內銷市場預計可成長37﹪達909萬美元，外銷金額可望成長74.9﹪達414萬美元，越南復盛07年對復盛的獲利貢獻可望成長37﹪至0.4億元。
復盛07年成長力道來自大陸壓縮機市場的成長，兆豐國際預估復盛07年營收為91億元，YOY+8.6﹪，毛利率方面因鈦價仍漲幅有限，因此預估07年整體毛利率將較06年上升1.5﹪，業外因美國子公司FS-Elliott獲利認列由虧轉盈、大陸獲利貢獻持續成長以及越南接獲澳洲客戶訂單，因此預估稅後獲利為21.8億元，YOY+15.4﹪，以目前股本75億元計算，稅後每股盈餘為2.88元。
過去復盛股價本益比落在7.7-13.2倍，目前股價本益比約11倍，由於復盛為全球球頭代工及大陸壓縮機市場龍頭，且越南廠外銷新增澳洲客戶訂單，且內銷市場可望受惠於越南機械設備不足而增加銷售，因此兆豐國際給予復盛「逢低買進」評等，六個月目標價39元，以07年預估EPS的13.5倍本益比給予目標價，潛在上漲空間21.3﹪。