2006/12/21資產活化投資報告【本日潛力股推薦】：厚生(2107)、統一(1216)

【本日潛力股推薦】：厚生(2107)、統一(1216)
【推薦個股】

A. 厚生(2107)
■看好理由：
1．經營結果：
(a)估06年營收為12.05億元，較05年度成長9.74%，稅前盈餘為0.56億元，稅後盈餘為1.11億元，以06年底股本47億元計算，EPS0.23元。
(b) 05年營收為10.98億元，稅後虧損1.93億元，EPS-0.42元。


2．桃園南崁物流中心所興建的E、F 棟商廠接近完工，由於承租已滿，故12 月可開始認列租金收入，每年可貢獻租金收益4500 萬元。

3．高鐵通車厚生新板特區開發案將受惠。特專六3662 坪的土地開發，將推出每戶80~120 坪，380 戶的豪宅案，11 月下旬可預售，採全部完工法於2010年入帳。由於該區豪宅推案如「巴黎十六區」推出坪數為每戶90 坪，成交價為33 萬元/坪~34 萬元/坪，推案4個月銷售率接近50％。而厚生推案位置更優於此案，故將提高每坪售價由33 萬元至40 萬元，預估至2010 年完工前可順利去化，假設平均成交價在37.5 萬元，可貢獻營收為124 億元，扣除相關成本後，可貢獻稅前淨利72 億元，EPS 達15元。

4．特專一1070 坪都市更新合建案，由昇陽建設負責興建，厚生僅負責出地，目前所有住戶已簽訂同意書，預計8 月到11 月可完成權利價值變換後，2H07 年即可推案，07 年底動工，採全部完工法於09 年入帳。由於板橋市06 年上半年平均銷售率高達50％，推估09 年前可銷畢，該案總銷金額33 億元，厚生可分得27％，扣除土地成本2 億元及5％稅金，可貢獻獲利6.6億元，EPS 為1.3 元。

■投資建議：
1．股價在高檔區整理，只要突破站穩24.95元且量能持續溫和放大，有機會挑戰30元整數關卡。

B. 統一(1216)
■看好理由： １．統一為國內最大食品公司，除食品本業外，仍不斷的進行多角化經營，像是藥品、物流、證券及購物商場等轉投資事業，近年來本業營運漸趨好轉，轉投資效益亦逐步顯現，且兼具中概內需題材。

2．05 年業外貢獻獲利佔統一整體獲利38.7％，其中主要轉投資為統一國際開發、統一超商、統一証、家福等，而統一持有統一超45.24％為業外主要獲利來源，合計05 年統一超挹注統一達10.6 億元。預估06 年整體轉投資事業群獲利將穩定成長，至於包括統一證券等非核心事業，未來將於適當時間逐一處分。

3．中國大陸轉投資方面，目前中國飲料市場市占率排名第一，其他產品亦有不錯的表現。隨著中國經濟成長所帶動食品消費商機，統一產業地位將使其成為最大受惠者。

4．為趕上頂新集團與其他中國當地食品廠腳步，統一除了利用本身資源經營一級城市市場有成，近來也以併購或
策略聯盟方式，在最短時間取得二、三級城市食品市場，已取得通路品牌包括健力寶、完達山乳業、煙台北方安德力果汁與北京金麥郎等，目前仍有數個併購案在進行中，公司持續藉此逐步擴大中國市場規模。

5．統一企業獲選為北京奧運會速食麵的獨家贊助商，這對於統一布局大陸市場，甚至發展為一個國際性品牌，都具有高度指標性的意義。

6．經營結果：
(a)預估06年營收428.5億元，較去年同期成長6.45%，稅前淨利45億元，較去年同期成115%，稅後淨利43.8億元，以06年底股本335.41億元計算，EPS1.3元。
(b)05年營收402.52億元，稅後淨利20.85億元，EPS0.62元。

■投資建議：
1．股價在高檔區整理，由於人民幣升值趨勢不變，統一是中國收成股中的龍頭股長線看好，應有機會突破33.7元前波高點。