12.8資產活化投資報告 國賓(2704)、榮運(2607)

【本日潛力股推薦】：國賓(2704)、榮運(2607)
【推薦個股】

A. 國賓(2704)

■看好理由：
1．麥格理證券再調升觀光股的投資評等至「表現優於大盤」，並預測明年就是中國觀光客開放來台的關鍵年。加上看好高鐵通車後南部觀光飯店的商機，國賓可望成為主要受惠者。

2．今年董監事由新光集團取得2席董事，富邦取得1席董事，意味著大財團頗看好觀光飯店股未來商機和潛力；此外，國賓目前在國內擁有台北、新竹及高雄3家分館，均為自有地且位於精華地段，具土地資產題材。

3．營收及獲利皆創新高國賓飯店05年營收及獲利皆創下近5年新高，主要是整合資源、跨館行銷策略奏效，國賓飯店計有台北國賓、新竹國賓及高雄國賓3家飯店，台北國賓定位「台北經典飯店」的訴求，428個房間，爭取國際商旅與觀光客的青睞，位在新竹科學園區的新竹國賓，則將以「台灣最佳商務飯店」的定位，257個房間，爭取國際商旅的認同。位在高雄愛河邊的高雄國賓將以「都會休閒度假飯店」的定位，453個房間，全力搶救國旅市場的商機。為國內優質商務旅館。

4． 經營結果
(a) 估06年營收28億元，較去年同期成長8%，稅前淨利5.8億元，較去年同期成長36.15%，稅後淨利4.64億元，以06年底股本35.83億元，每股稅後盈餘1.29元。
(b)06年前三季營收為18.25億元，稅前盈餘3.36億元，稅後盈餘2.62億元，以06年底股本35.83億元，每股稅後盈餘0.73元。
(c)05年營收25.93億元，稅前淨利4.26億元，每股稅前盈餘1.19元，稅後淨利4.08億元，EPS1.14元。

■投資建議：
1．股價創近期新高36.4元後拉回，隨大陸客來台觀光時機愈來愈成熟，股價應有機會突破今年高點37.6元進而挑戰40元整數關卡。
榮運(2607)
■看好理由： 1.在營收比重方面，主要以運輸 28.97%，售油17.81%，倉儲6.28%，現業23.95%，船租15.6%，其他7.4%。在運輸是以貨櫃車陸地運輸為主；倉儲是以貨櫃場的貨櫃保管；現業方面則是指貨櫃自貨櫃場搬運至貨櫃車為主；售油方面，目前全台有1座加油站位於一高桃園交流道口；而船租收入，目前有2艘貨櫃船(06年初有6艘貨櫃船，06年上半年已處份4艘貨櫃船予母公司長榮，認列收益約6億元，每股稅前盈餘0.56元)。

2. 7.5萬坪土地緊鄰南崁交流道，開發方向包括百貨、飯店等商業區外，還有住宅區與辦公大樓，確實將向桃園縣政府等單位遞送開發計劃書，但包括開發案的捐地（法規規定三成不等的比例）比重等，目前則仍未定案。由於經國路附近的住宅大樓，每坪售價早已突破20萬元，而榮運土地位置正好就在交流道與經國路交接，整體開發利益將超過100億元。

3.本業並無突出之處，但具有土地資產雄厚，除南崁有7.5萬坪土地外，台中有將近6000坪土地，汐止有將近3000坪土地，高雄也有近5500坪土地，未來具土開發題材。

■投資建議：
1．股價在高檔區整理，由於南崁土地資產雄厚，若未來開發對EPS貢獻度可達10元，股價應有機會突破20元整數關卡再創新高。