12.4資產活化投資報告【本日潛力股推薦】：寶成(9904)、遠百(2903)

【本日潛力股推薦】：寶成(9904)、遠百(2903)
【推薦個股】

A. 寶成(9904)

■看好理由：
1．朝向控股公司發展，持有香港裕元51%股權，裕元是全球最大運動鞋工廠，NIKE、愛迪達、REEBOK和NEW BALANCE都是裕元的OEM客戶，裕元的獲利將直接反映在寶成的帳上；並且與世界知名的時裝名牌成衣供應鏈服務商「聯泰控股有限公司」策略聯盟，期望躋身全球最大的運動休閒服裝供應商。

2． 製鞋生產基地上，寶成已開始考察印度與孟加拉的投資環境，評估設廠的可能性；成衣事業上，旗下的裕元工業再下一成，與越南的鼎樽公司合作，集團總計持有鼎樽50％的股權，這是裕元與香港上市公司鷹美、聯泰等多家成衣廠合資之後，再新增一家合資廠，持續進行國際化。

3．寶成集團在跨足電子和製鞋業後，又在飯店業中找到春天，斥資46億元，在台中成立第三家五星級大飯店裕元花園酒店，另於山東日照的飯店也開幕，一舉將兩岸總住房數推升至逾七百間，寶成指出，新開幕不久的裕元花園酒店客房數較少，年營收目標暫定在3.6億元至4億元，未來若開放大陸來台觀光，不排除還有拉高的可能，具有中概及觀光題材。

4．進入零售通路商
(a) 由香港裕元工業主導大陸內銷市場的零售與代理通路，協助各國際品牌客戶進入大陸市場，至2008年將由目前600家擴增至1000家以上，成為大陸最大的鞋類通路及代理商。
(b)裕元工業2006年上半年度批發及零售業務營收達1.38億美元，較去年同期大幅成長110.7%，對整體營收比重由去年的4.5%提升至8%，成長幅度最為強勁。

5．轉投資的裕元工業與精成科為寶成金雞母，加總二家轉投資潛在利益約490餘億元。

6．經營結果
(a)估06年營收為146億元，較05年同期成長3.6%，稅前獲利70.46億元，稅後盈餘70.32億元，每股稅後盈餘3.05元。寶成工業累計前三季稅後盈餘 51.35億元，每股稅後盈餘2.27元。
(b)05年營收137.6億元，稅前獲利40.56億元，稅後盈餘42.28億元，每股稅後盈餘1.98元。

■投資建議：
1．股價在28.2元至30.5元區間整理8週，具有中國內需收成以及北京奧運題材，長線看好，若帶量突破30.5元應可挑戰週線壓力35元。
遠百(2903)
■看好理由： 1．遠百旗下零售事業包含百貨公司的遠東百貨、太平洋SOGO百貨、量販店愛買、遠企等，大陸目前則有太平洋百貨10家店及遠百2家店。遠百在大陸的12家店都位在主要的都市，由於奧運商機大餅想像空間大，明年大陸百貨業績表現十分值得期待，對母公司獲利貢獻也可望提昇。

2．板橋遠百（最大百貨公司）在06年開幕，在三鐵共構下成為「新板橋概念股」（遠紡、遠百、厚生）。

3．掌權10年的原遠百總經理徐荷芳卸任總經理一職，由妹妹徐雪芳接任，有利徐旭東整合遠東旗下百貨與量販通路品牌資源，經營策略更活潑。

4．明年起將百分之百持有愛買量販店股權，部分資源整合後，愛買明年可望接近損益平衡，對遠百未來營運可望有正面的助益。

5．經營結果
(a)估06年營收為187.46億元，較05年同期成長2.92%，稅前獲利9.97億元，稅後淨利8.91億元，每股稅後盈餘約0.86元。
(b)05年營收182.13億元，稅前淨利10.4億元，稅後淨利9.79億元，每股稅後盈餘約0.98元。
稅後盈餘約0.98元。

■投資建議：
1．股價帶量攻上漲停18.8元，創近期新高，遠百具有觀光、高鐵通車、中概及資產題材於一身，隨題材發酵有機會挑戰今年高點20.55元。

【大盤分析】
技術分析： 不出現巨量長紅或巨量長黑，都還是處於驚驚起階段不用太擔心
台股過關斬將，上週指數以100多點緩步爬升，日成交量一值控制在1200～1300億元左右，細火慢墩地溫和上漲，月線連4紅，形成近幾年來難得的強勢上漲，除了高價電子股乏善可陳外，其他八大類股都強力上漲，其中以低價投機股漲勢最為凶悍，此種投機景象如同今年元月初那一段行情，在資金源源不斷湧入股市，只要不出現巨量長紅或巨量長黑，都還是處於驚驚起階段不用太擔心；終場收盤7613.57漲45.85點，成交量放大為1333.86億元。

大盤觀察重點：

人民幣、台幣匯率大幅升值，不利外銷產業，但卻有利於內銷及資產股，台幣升值除了因美元走弱外，最主要是外資與內資都匯回台灣所致，這些熱錢湧入股市，使台股欲罷不能，據判斷這些熱錢是在前幾年跑到海外購買國際股票，由於國際股市漲幅已大，台股漲幅相對落後國際股市，基於風險考量，以及預測2008總統大選後，兩岸經貿政策將會鬆綁，看好台股後市，從近期台股投機股活蹦亂跳，又看到昔日主力作手的影子。

外資拱大型權值股，內資則拉低價電子股及資產股，只要在指數有回檔之疑慮時，外資適時拉抬權值股，指數就又回升，大型股就退位，剩下來就是低價投機股的天下，自7000點以來，類股輪動都朝著此模式炒作。

在11/22時本欄就提出厚生敢突然拉上漲停板，其背後意義頗不尋常，不是高鐵即將通車，就是板橋開發案的營建執照已有眉目了，否則股價不敢如此強勁表現，果然股價突破20元之後，走勢更為凌厲，因此波高鐵通車受惠股，除了日勝生已大漲外，其餘個股漲幅不大，未來就要看厚生漲幅大小，可推出聯華、國產、南港、台肥等股票，到底有多大的潛力。

南紡、厚生、長虹強勢鎖漲停板，營建與資產股仍然方興未艾，如今又加上開放大陸人士來台觀光之題材，久伏不動的劍湖山拉到漲停板，連帶一直都走衰運的遠百都拉上漲停板，可見凡是漲幅落後的個股，只要有任何風吹草動的消息，股價就有機會上漲。

操作策略：逢低可注意觀光飯店股及中國收成股
觀光、證券等落後補漲股走出補漲行情，按照過去只要證券股出現強勁上漲時，通常都是波段漲勢即將結束，幸虧成交量尚未出現失控，因此抱到強勢股不要隨便拔檔，否則跑掉就不敢追回來，喪失波段利潤。逢低可注意觀光飯店股及中國收成股。