訪談摘要-華上(6289)，投資評等「區間操作」，目標價38元，潛在上漲空間9.4%。

華上(8101)
訪談摘要-華上(6289)，投資評等「區間操作」，目標價38元，潛在上漲空間9.4%。
1. 華上為國內LED上游磊晶廠，產品主要以氮化物與四元LED為主，主要客戶有億光、Avago與Stanley、光寶等，其中藍光LED主要應用於手機，終端應用客戶有華寶、華冠、BenQ Siemens、LG與Samsung等；受惠於1)同業合併後，部分客戶轉單華上。2)LED車用領域應用將提高。3)手機按鍵背光產品轉單效應。預期華上07年整體LED出貨量將可維持今年約30%的成長幅度。另華上過去相較同業於高亮度產品發展進度落後，原因在於技術與良率並無顯著突破，以至營運爆發力略顯不足，公司表示06H2高亮度LED生產良率已見明顯改善，明年將積極提升高亮度產品比重。
2. 華上今年於太陽能領域佈局逐見成果，砷化鎵太陽能磊晶轉換效率已達25.5%，相較目前太陽能電池廠以矽材磊晶轉換效率15-17%高出許多，目前處與客戶開發與認證階段，預計07H2將開始量產，然而預期初期對營收貢獻不大。砷化鎵太陽能電池雖具有高轉換效率的優點，但目前成本仍相對矽材太陽能電池高，且模組封裝技術亦不同，終端產品應用於中小型電廠設置，與矽材太陽能電池應用市場不同(矽材太陽能電池以家用為主)，預期短期內市場大量採用機會不大。
3. 產能部份，華上目前擁有12台四元機台，11台氮化物機台，加上與南亞光電策略合作，合計四元LED最大產能可達7億顆/月(本身產能6億顆，南亞光電約1億顆)，僅次於晶電，藍光LED最大產能約2億顆/月，公司並規劃於年底新增3台四元機台，並計畫明年持續提升產能，預期至明年底四元與藍光LED分別將擴增至10億顆及4億顆/月，應用將以車用與手機領域為主。
4. 華上規劃將發行20億元CB，並於近期送件，以募集明年擴產所需資金。兆豐國際認為以過去國內LED廠商發行CB與現增經驗來看，多可吸引下游客戶與策略夥伴參與認購，因此預期發行CB除可充實華上營運資金外，更有機會加強與客戶關係，對整體營運屬正面效應。