富邦公司速報 致振 (3466.TT, NT$85.10, 增加持股) 111606

致振 (3466.TT, NT$85.10, 增加持股)
業績谷底已過
業績谷底已過，投資建議為增加持股
在歐洲地區高畫質數位電視節目陸續開通下，如法國、西班牙、奧地利等地區對MHP、具鎖碼功能之STB需求逐步加溫，致振因具有貼近市場優勢，預期業績成長幅度將優於產業平均，目前本益比位於歷史區間中間範圍，投資建議為增加持股，目標價為07年PE 13倍，104元。

MHP與鎖碼機種出貨成長，有效帶動業績成長
產業面部分，除全球數位廣播趨勢明確外，對致振來說，隨著歐洲地區電視廣播營運商開始進行HDTV節目的推廣所帶動的STB的換機需求，對業績正面貢獻度更大。進一步來說，由於高畫質節目幾乎為付費頻道，營運商勢必藉由含CA之STB（或稱pay STB）來達到客戶身份認證與計費，但以往此類STB價格過高，若無政府或業者補貼，往往消費者採用意願不高，因此為促使消費者轉往收看需付費的高畫質節目，營運商便開始將降價壓力轉至STB製造（品牌）廠商，也因此使得STB製造（品牌）大廠開始將中高階機種委外生產。而在此趨勢之下，長期經營歐洲地區STB市場的致振因具有貼近市場的優勢，預期成為此波換機需求下受惠程度最大的台灣STB業者。