元大研究中心 個股報告2536宏普(37.4元，長期：買進，短期：買進)-緩步推升成長動能

2536宏普(37.4元，長期：買進，短期：買進)
緩步推升成長動能
調升長、短期評等至買進：我們的目標價42元，相當於16倍2007年預估每股淨值，潛在上檔空間為15%。
土地儲備計畫轉趨積極：宏普過去並未積極進行土地儲備，不過今年第二季到第三季間，宏普於台北市購得五塊新地，預計這些土地的建案總值為46億元，並且將成為2007年後宏普的主要營收來源。有鑑於此，我們估計宏普的建案總值可望提升至267億元，相當於41.6元的淨資產值（帳面價值加上潛在獲利）。
2007年與2008年漸入佳境：由於宏普已購得五塊新地，我們預期2007年與2008年獲利可望改善。估計2007年與2008年的營收為67.4億元與73.2億元，分別較前一年成長63.9%與8.7%。2007年獲利14.2億元，每股盈餘5.01元；2008年獲利則為15億元，每股盈餘5.31元。根據我們的獲利預估，宏普的現金殖利率將於2007與2008年分別達到7.9%與8.4%，為產業中殖利率最高的公司。
獲利表現仍落後同業：我們估計宏普2006年-2008年的股東權益報酬率以及每股盈餘，仍將低於長虹(5534.TW)、興富發(2542.TW)、華固(2548.TW)、以及遠雄建設(5522.TW)等同業。這是因為宏普的推案與土地購買計畫都較為保守，使得宏普的評價低於同業。