富邦公司速報 興勤 (2428.TT, NT$25.55, 買進) 112406

興勤 (2428.TT, NT$25.55, 買進)
保護元件需求熱絡，sensor將為明年主要成長動力來源
Sony電池事件主要受惠業者，2007年業績成長動能明確
興勤為保護元件專業商，客戶遍及電源供應器、手機代工等業者，在Sony電池回收事件擴大後，下游資訊業者對於電源產品保護元件的需求明顯增加，已實際反應在2006年下半年的業績表現上，興勤將為此趨勢的主要受惠者。2007年考量興勤除電流保護、電壓保護元件等產品線仍可維持20～25％的成長幅度外，大陸宜昌擴廠的Sensor產品線，在新增歐美客戶且產能擴充帶動下，2007年營收將有超越一倍以上的成長潛能。以興勤2007年 9.5~10倍PER，設定目標價為35元，建議買進。

Sensor產品線2007年成長動能強勁，業外尚有補稅官司退稅題材
2006年，受惠於3Q、4Q下游資訊業旺季效應顯現，及Sony NB電池回收事件擴大影響，預估全年合併營收YoY將成長43％達到29.35億元，合併毛利率23.7％，稅前淨利3.49億元（YoY +235％），稅後盈餘2.70億元。
2007年，Sensor將為興勤成長動能最大的產品線，Sensor相關產品原由大陸加工廠代工，06年美國客戶在產品認證兩年後開始提高出貨量，3Q06所佔集團營收比重由05年的4.5％提高至9.8％，由於後續包括土耳其、義大利、法國等地客戶，產品開發也將進入收成階段，興勤3Q06已在大陸宜昌完成設廠動作，在自有生產線加入量產後，預估sensor 2007年所佔營收比重將進一步由2006年的9.1％提高至16.1％。2007年，預估興勤合併營收將達38.75億元（YoY +32％）；毛利率維持2006年水準，預估稅前淨利4.79億元（YoY +37%），稅後盈餘3.66億元。
另外，4Q05高雄國稅局的補稅官司，興勤已先行提列1.3億元補稅款，後續若有回沖，將額外挹注獲利，EPS貢獻約1.2元。