20061110-拜訪報告-長天(3431)

06Q3在車用導航器快速出貨的挹注下，帶動長天營收QOQ成長46.0%至3.77億元，加上長天06Q3費用率較上季大幅下滑4.3%，帶動稅後獲利QOQ大幅成長158.1%至4,900萬元，稅後EPS為1.37元。? 預估長天06年營收為13.34億元，YOY+75.2%，雖然毛利率較05年下滑5.1%，然而在營收大幅成長與存貨評價損失較05年減少等因素的挹注下，預估長天06年稅後淨利為1.37億元，YOY大幅成長128.2%，EPS為3.80元。
近年來雖然GPS產業快速成長，然而由於市場上GPS相似的產品眾多，除了像TomTom、Garmin及神達(Mio)能自行發展導航軟體外，其餘廠商很難做到產品差異化，因此只能憑藉降低售價以刺激銷售量。兆豐國際預估長天07年毛利率將進一步下滑至19.2%。07年營收預估為17.93億元，YOY+34.4%，稅後淨利為1.64億元，YOY+19.9%，EPS為4.56元。
長天目前本益比約為17.7倍，接近TomTom及Garmin等國際一線GPS大廠19倍及18倍的本益比。兆豐國際給予長天「區間操作」的投資評等，六個月目標價為73元(16X 2007(F)PER)，潛在上漲空間為8%。