11.22資產活化投資報告【本日潛力股推薦】：力晶(5346)、華新科(2492)

【本日潛力股推薦】：力晶(5346)、華新科(2492)
【推薦個股】

A. 力晶(5346)

■看好理由：

1．力晶是國內12吋DRAM廠產能最大且率先導入先進製程，力晶規劃的未來6年，以每3年蓋二座十二吋廠速度，再蓋四座十二吋晶圓廠，朝全球市佔率前三大的目標進度仍舊不變。

2．力晶的十二Ａ與十二Ｂ廠中，十二Ａ有部份DRAM代工，該廠單月最大產出約4.5萬片，十二Ｂ現階段單月產出4萬片、年底達4.5萬片，合計目前兩廠月產8.5萬片，其中替瑞薩（Renesas）代工一萬片的1Gb AG-AND Flash，另外也有一萬片的代工業務，其餘則生產標準型DRAM，尤其標準型DRAM的投片已經全轉入90奈米，年底前試產70奈米。

3．向旺宏買下的十二Ｍ廠，則直接切入90奈米，產出進度第四季1萬片、明年首季2萬片，自06年第四季起就看的到十二Ｍ廠的業績貢獻。

4．力晶12M廠07年上半年每月將再擴增1至1.5萬片，另外位於中科后里的12C、D廠，預計今年底前可望完成無塵室建置，07年5、6月正式投入試產，初步預期07年每月共將擴增4萬片產能。

5．瑞薩決定與力晶攜手量產4Gb產品，使力晶成為台灣「第一」，且「唯一」具備高容量快閃記憶體（FLASH）製造能力的晶圓廠，力晶進軍全球FLASH主流市場。

6．力晶集團跨入太陽能電池領域，正式取得合晶一董一監席次，雙方合作關係更進一步。

7．8吋廠已可被核准到大陸投資設廠。

8．取得技術合作夥伴日本爾必達股票三十三萬零六百股，力晶持有爾必達股權數合計比重達0.42％，此舉可以鞏固與爾必達間的合作關係，對長期合作有正面意義。

9．經營結果
(a)估06年營收為850億元，較去年同期成長64.7%，稅後盈餘190億元，以除權後股本626.25億元計算，每股稅後盈餘3.03元。
(b)力晶前三季營收591億元，稅後盈餘119.9億元，以除權後股本626.25億元計算，每股稅後盈餘1.9元。
(c)05年營收516.12億元，稅後盈餘64.32億元，每股稅後純益1.15元。

■投資建議：
1．股價處於20至22元間區間整理，明年有VISTA商機，DRAM前景樂觀，只要量能持續放大，應可突破22元挑戰近期高點22.8元。
華新科(2492)
■看好理由： 1．被動元件景氣已從谷底翻升，且產業已經過重整併購，汰弱留強，MLCC月產能130億顆。

2．併釜屋(Kamaya)及菱慶晶片電阻
(a)斥資10億台幣併釜屋(Kamaya)及菱慶晶片電阻，釜屋及菱慶年營收額24億元，而釜屋近期毛利率23％。釜屋晶片電阻以0201、01005高階產品為主，ASP與華新科比為3：1，所以產品線具有整合效果，華新科單月晶片電阻產值約3億元，國巨約4到5億元。華新科晶片電阻與MLCC產值距離拉近。

(b)其中釜屋及菱慶單月營收挹注可達2.4億元，看好高容MLCC市場需求，積極佈局高容MLCC產能，其中高雄新廠第2期工程預計將於明年3月初正式完工，並於第2季末開始量產，屆時預計高容MLCC月產能將達10億顆。

3．由於日系大廠Sony、Sanyo、NEC、Sharp與Mitsubishi為Kamaya客戶，未來有助於華新科打入其供應鏈，且對於華新科技術提升亦有幫助。

4．已經與藍芽無線晶片全球第一大廠CSR合作完成藍芽解決方案，不管在PDA、MOBIL PHONE及PC產品，在十公尺內的無線連結，取代有線連結，會醞釀龐大的商機。

5．06年積極擴充高容MLCC產能，其中高雄新廠第一期工程在今年4月底完工啟用，第2期工程預計將於明年3月初正式完工，第2季裝機，並於第2季末開始量產，在新廠完工後，高雄廠區將全部轉為生產高容MLCC，南一路廠房面積將達9000坪，而高容產品月產能也將達10億顆。

6．經營結果
(a)估06年合併營收為145億元，稅前獲利17.2億元，稅後淨利16.5億元，以06年底股本58.8億元計算，每股稅後盈餘2.81元。
(b)自結06年前三季營收61.52億元，營業利益5.41億元，稅後盈餘為12.08億元，每股稅後盈餘2.07元。
(c)05年合併營收93.5億元，稅前淨利7.51億元，稅後淨利7.31億元，每股稅後盈餘1.67元。


■投資建議：
1．股價創近期新高，來自於消費性電子持續熱絡以及明年 Vista 換機潮效應，對被動元件需求數量劇增，產業前景看好，只要量能持續放大，可挑戰週線壓力區36.5元。