群益call memo--美律-議買進，目標價123元。(07年15xPE)

美律（2439）
美律Q3合併營收16.11億元，QoQ +17.38%，獲利則受免持聽筒單價下滑、及新款藍芽耳機良率較低影響，毛利率下滑至26.37%，以14.39億元股本計算，稅後EPS 1.33元，累計前三季稅後EPS 4.07元。展望Q4，受Motorola K系列出貨增加與Motorola 2款新中低階免持聽筒及藍芽耳機開始出貨帶動，預估營收QoQ +19.33%，獲利則受產品組合影響，毛利率維持Q3水準(Q4 26.49%)，稅後EPS 1.98元；群益預估06年營收59.62億元，YoY +76.43%，毛利率27.73%，稅後EPS6.04元。展望07年，在手機揚聲器新客戶加入、手機免持聽筒Bundle Rate增加、及藍芽耳機新產品帶動下，預估營收84.86億元，YoY+ 42.33%，毛利率則受產品組合(低毛利率的免持聽筒、藍芽耳機組出貨增加)、及降價壓力影響，下滑至25.73%，稅後EPS 8.18元，雖毛利率受產品組合及免持單價下滑影響而逐年下滑，然因電聲產業趨勢向上、且客戶群持續擴充，營運成長動能強勁，建議買進，目標價123元。(07年15xPE)