富邦公司速報 明安 (8938.TT, NT$57.8, 中立) 122706

明安 (8938.TT, NT$57.8, 中立)
球頭產業成長趨緩，然轉投資事業成長潛力高
股價已來到合理價位，建議中立
碳纖維與高爾夫球部門將帶動07年營收與獲利的成長，推估07年稅後EPS=6.46元.，完全稀釋後稅後EPS=6.01元.。考量股價已接近07年10倍本益比，建議中立，未來可持續觀察碳纖維與高爾夫球部門的接單狀況。

4Q06客戶消化庫存造成旺季不旺，Q107獲利回穩
4Q06因1)客戶消化庫存，2)低價不銹鋼球頭出貨比重較高，3)碳纖維車架競爭激烈，故營收呈現旺季不旺的態勢。推估 06Q4營收為15.55億，QoQ=-1.7%，毛利率因產品組合改變，可略微上升2%至19%，單季稅後EPS=0.76元，全年稅後EPS=6.06元。1Q07訂單回穩，預估營收達18.86億，QoQ=21.3%，毛利率拉升2%至21.6%，單季EPS為1.65元。